銀監(jiān)會收韁信托證券投資
經(jīng)歷過五次清理整頓的信托業(yè)再次面臨監(jiān)管“嚴冬”。
中國銀監(jiān)會日前下發(fā)通知，要求各銀監(jiān)局對信托投資公司已發(fā)生的證券投資業(yè)務進行清查，同時對有價證券投資集合信托計劃的持股比例作了嚴格規(guī)定。
業(yè)內(nèi)人士表示：銀監(jiān)會的監(jiān)管思路是正確的，能有效降低信托公司風險，維護股市秩序，但是，對于股票投資信托產(chǎn)品而言，曾經(jīng)的風光確實已經(jīng)過去。
共用賬戶成為違規(guī)通道
去年以來，信托產(chǎn)品呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，房地產(chǎn)、股市和一些有良好預期的項目成為主要資金投向。其中，證券投資型信托計劃由于信托公司和投資者的普遍回報預期較高，贏得了2003年信托行業(yè)十大創(chuàng)新產(chǎn)品之一的稱號，一度成為市場的主力產(chǎn)品。
據(jù)信托業(yè)研究人士鄧舉功在其《2003年度信托行業(yè)發(fā)展報告》中的統(tǒng)計資料顯示，2003年全國發(fā)行并公開了264個集合信托品種，資金募集規(guī)模228.3億元，其中，證券投資品種的信托產(chǎn)品計劃為46個，占品種總數(shù)的17.4％，募集的資金是22.8億元，在資金總額中占了10％。盡管資金規(guī)模、產(chǎn)品數(shù)量有了一定的市場份額，但是由于證券投資類信托產(chǎn)品處于前途不明、定位不清的狀態(tài)，直接面臨基金競爭，生存壓力很大。
東海證券公司孫從海博士告訴記者：《中國證券登記結(jié)算有限責任公司證券賬戶管理規(guī)則》規(guī)定，對同一類別和用途的證券賬戶，一個自然人、法人只能開立一個證券賬戶；這意味著同一個證券賬戶下，除了信托公司的自有資金之外，即使同時有多個證券投資信托計劃，所有資金也只能“攪”在一起，信托公司自有資金和募集資金之間、不同信托計劃之間的資金以及所購買股票很難區(qū)分界定。
據(jù)了解，一些管理規(guī)范的信托公司一般會在公司內(nèi)部按照不同的信托計劃設立不同的資金賬戶，但一些管理不力的信托公司利用這些技術(shù)漏洞，很容易進行別有用心的操作和關(guān)聯(lián)交易——股市高漲的時候，將公告上明示要進行實業(yè)投資的資金挪用于炒股；盡管約定了收益返還，但信托公司完全有可能在利潤返還上做手腳；用募集的資金做信托公司自投項目，或為公司前期問題項目解套等等。
信托公司如果沒有能力賺到高于銀行利率收益回報給投資者，容易造成公司和投資者雙方的風險。對于投資者來說，由于信托品種無法交易轉(zhuǎn)讓，連止損都不可能。例如金新信托、慶泰信托等信托公司轉(zhuǎn)移所募集到的資金，進行“坐莊”炒股，甚至參與違規(guī)國債回購，造成到期不能兌付的亂局，社會影響非常大。
天一證券研究所丁成表示，過多的股票投入在股市低迷時期風險是顯而易見的，尤其是近一段時間股市的大幅縮水，無疑造成了許多投資股票的信托資金的帳面虧損，給投資者造成一定的風險。況且很多信托集合計劃在發(fā)行時都是有盈利預測的，盈利預測無法完成也會給信托公司的信譽造成損害。
孫從海認為，信托行業(yè)業(yè)務范圍比較廣，信托品種之間如果沒有防火墻，容易產(chǎn)生問題。如果信托公司的品種資金過度集中在單一股票的投資上，對于投資者和自身經(jīng)營的潛在風險都很大。信托產(chǎn)品在3至5年的日常管理階段中，蘊涵的操作風險很大，因此，盡快加強證券型信托計劃的監(jiān)管非常必要。銀監(jiān)會關(guān)于信托公司投資、持股比例最多不高于10％的要求，有助于避免風險過度集中，保護信托公司和投資者利益。
持股限制紙上談兵？
但業(yè)內(nèi)人士分析認為，目前“每只股票投資不能超過信托資金總額10％”的規(guī)定理論上可行，實際操作起來很難。一些信托公司一再向銀監(jiān)會反映，希望銀監(jiān)會出面向證監(jiān)會交涉，能為不同信托計劃設置不同證券賬戶——在無法分賬管理的情況下推行10％管理限制，沒有可操作性，“等于是紙上談兵”。
事實上，信托是一個可以涉及股市、實業(yè)的特殊金融產(chǎn)品，近年發(fā)展非?？?，監(jiān)管當局的“反應速度”明顯跟不上市場變化。有關(guān)人士表示，風險集中問題在投向?qū)崢I(yè)的信托產(chǎn)品中同樣存在，比如一筆5000萬元的資金投向一個房地產(chǎn)項目，其風險并不亞于投向同一只股票。這也是未來信托監(jiān)管中需要逐步考慮的問題。
而對于股票持有比例的限制，丁成擔心，信托產(chǎn)品是風險與受益對等的，在信托產(chǎn)品鏈中若缺少高風險產(chǎn)品，可能使信托產(chǎn)品的豐富度受到不利影響；同時信托公司也難以獲取高收益，一定程度上影響信托公司盈利能力，尤其是在股市開始反轉(zhuǎn)的階段，其實是信托公司投資的較好時機?！氨O(jiān)管層給予信托業(yè)業(yè)務的空間已經(jīng)太少了，實在是經(jīng)不住過多的限制了。”
對于信托這個目前惟一可以混業(yè)經(jīng)營的特殊金融產(chǎn)品，監(jiān)管部門在有的方面監(jiān)管力度過強，例如分支機構(gòu)設置限制、營銷宣傳限制，已經(jīng)大大妨礙了信托公司作為普通企業(yè)依據(jù)《公司法》可以享有的正常經(jīng)營手段，這就很容易導致信托公司在客戶資源、項目、營銷宣傳等方面，與其他類型金融機構(gòu)相比，產(chǎn)生不公平競爭問題。
有信托業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管部門一方面支持銀行積極拓展中間業(yè)務甚至允許銀行開展集合外匯理財(宣傳名稱為外匯結(jié)構(gòu)性存款)業(yè)務在分支機構(gòu)、資金起點、營銷宣傳、合同份數(shù)等方面基本沒有加以限制；另一方面嚴格限制信托公司的合同份數(shù)、營銷宣傳等；并有進一步收緊信托監(jiān)管的跡象，令大多數(shù)信托公司感覺困惑。
出于生存本能，許多信托公司就通過各種“創(chuàng)新”來打“擦邊球”，甚至不惜觸線違規(guī)，造成實際監(jiān)管失效或困難，其實是監(jiān)管當局應該研究考慮的問題。
資料
銀監(jiān)會關(guān)于信托產(chǎn)品投資證券時的持股比例要求
所有新設立的由信托投資公司代為確定管理方式的有價證券投資集合信托計劃，1個集合信托計劃持有1家上市公司股票最高不得超過該集合信托計劃資產(chǎn)凈值的10％；由信托投資公司代為確定管理方式的單獨管理的資金信托，1個資金信托持有1家上市公司股票最高不得超過該信托資產(chǎn)凈值的10％；同一信托投資公司管理的所有代為確定管理方式的有價證券投資信托，持有1家公司發(fā)行的證券，最高不得超過該公司發(fā)行證券額的10％。
(xintuo摘自中國經(jīng)營報)